事件:2014年12月31日,國家質檢總局和國家標準委在其國標委網站上公布了《復合橡膠通用技術規(guī)范》的公告,標準將復合橡膠定義為“生橡膠與炭黑、二氧化硅(白炭黑)等配合劑的均勻混合物”,復合橡膠中生橡膠含量不應大于88%。公告給予了新標準6個月的緩沖期,即從2015年7月1日起正式實施。期限已經臨近,將會對橡膠和輪胎行業(yè)產生影響。

點評:

復合橡膠是國內輪胎行業(yè)規(guī)避天然橡膠進口關稅的產物。我國的橡膠工業(yè)所需天然橡膠原料無法自給自足,80%依賴進口。根據2015年新的關稅方案,進口煙膠片和標準天然橡膠的關稅由1200元/噸提高至1500元/噸。國內輪胎制造商出口輪胎所需的進口天然橡膠可以核銷關稅,那么理論上內銷輪胎如需使用進口天然橡膠則需繳納關稅。復合橡膠是橡膠和輪胎行業(yè)為規(guī)避這部分進口關稅而產生的中國特色橡膠,是由天然橡膠加微量的硬脂酸等助劑混合而成,其理化性能和價格基本與天然橡膠無異,而進口卻能享受零稅率待遇。復合橡膠已經存在了15年,廣泛被國內輪胎制造商所使用。

新標準基本斷絕了復合橡膠方式的可行性。新標準下,傳統(tǒng)的只添加微量助劑的復合橡膠將被視為天然橡膠而無法避稅,而在原產地添加12%以上助劑混煉后的復合橡膠進口到國內輪胎廠將無法使用。所以在2015年7月1日起新標準施行后,復合橡膠這種特殊產品將基本停止生產和進口使用。

國內輪胎廠需求將由國產天然橡膠和被稅進口天然橡膠填補。2014年我國進口天然橡膠261萬噸,進口復合橡膠160萬噸,國產天然橡膠86萬噸。復合橡膠消失后的缺口將由國產天然橡膠和被稅進口天然橡膠填充。進口天然橡膠雖然需求增加,但種植國原用作生產復合橡膠的天然橡膠也轉為了供應,所以總體上看,我們預計進口天然橡膠總需求將下降,價格將承受壓力。而國產天然橡膠需求則將增加,價格上行,漲價后的國產天然橡膠將和被稅的進口天然橡膠形成新的平衡。

相關標的:海南橡膠(601118.SH)是國內*大的天然橡膠生產企業(yè),在2014年生產干膠13萬噸,如果價格上漲,提升割膠意愿,將能釋放更大產能。公司將是復合橡膠新標準的*大受益方。

風險因素:國外膠商和國內輪胎廠合作開發(fā)出新的合規(guī)適用的復合橡膠品種。