電纜故障測(cè)試儀

事件 : 8 月份的電力需求按年增 8.2% 。

• 根據(jù)中電聯(lián)的資料， 09 年 8 月份電力需求按年上漲 8.2% ，年度累計(jì)電力需求**實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，按年增 0.4%。一如本行預(yù)期，天氣炎熱和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇致使電力需求有所改善，考慮到去年同期基數(shù)較低， 9 月份電力需求按年增幅有望繼續(xù)上升。根據(jù)市場(chǎng)共識(shí)，2009 年全年的電力需求按年增長(zhǎng) 3% 至 5% 。
• 現(xiàn)貨煤價(jià)由*高峰下跌近 40% ，盡管利用小時(shí)數(shù)仍較低迷，大部分電力公司在假設(shè)的煤價(jià)和 08年的兩次電價(jià)上調(diào)下公布了令人鼓舞的上半年業(yè)績(jī)。
• 盡管國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煤價(jià)今年以來(lái)保持平穩(wěn)，然而國(guó)際煤價(jià)在國(guó)內(nèi)電廠加強(qiáng)進(jìn)口和近期資源牛市下大幅回升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外煤炭差價(jià)收窄。另一方面，通貨膨脹預(yù)期和下游需求回升使得煤價(jià)走向上升周期的預(yù)期升溫。電力企業(yè)對(duì)煤價(jià)的敏感度較發(fā)電量為高，本行擔(dān)心電價(jià)在政府嚴(yán)控下，電力公司的盈利能力再度受到擠壓。因此，本行維持行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。
• 我們的盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)見(jiàn)下表 :

• 電力股的股價(jià)表現(xiàn)第 3季度以來(lái)整體跑輸大巿。本行建議投資者買入落后股如華電國(guó)際和中國(guó)電力，因其對(duì)煤價(jià)更爲(wèi)敏感，且市賬率估值較同行低廉。由于近期調(diào)整后估值重具吸引力，本行將大唐由持有上調(diào)至買入，目標(biāo)價(jià)4.7 元。