兩大投資方向
　　考慮調(diào)整銷售電價(jià)的可能性，建議關(guān)注事件驅(qū)動(dòng)給含電網(wǎng)類企業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。出于理清輸配電價(jià)需要而必須要作的電網(wǎng)三產(chǎn)剝離，也會(huì)給相關(guān)電網(wǎng)下屬上市公司帶來(lái)資產(chǎn)整合機(jī)會(huì)，建議關(guān)注。
　　總體來(lái)說(shuō)，建議配置：骨干水電企業(yè)以及大機(jī)組、發(fā)電成本低的火電企業(yè)。推薦配置骨干水電企業(yè)的理由是：受益于國(guó)家節(jié)能調(diào)度政策持續(xù)執(zhí)行和今年主要流域來(lái)水量理想，今年水電企業(yè)利用小時(shí)有望仍處在高位。水電成本完全不受流動(dòng)性、大宗商品價(jià)格等因素影響。國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)開(kāi)始著手為水火電同網(wǎng)同價(jià)作前期研究工作；下半年若有進(jìn)一步推進(jìn)的動(dòng)作，則水電上市公司背后所隱藏的水資源價(jià)值將被市場(chǎng)挖掘。推薦機(jī)組大、發(fā)電成本低的火電企業(yè)的理由是：抵御煤價(jià)波動(dòng)的能力強(qiáng)，大機(jī)組又能使其在上網(wǎng)調(diào)度上占有優(yōu)勢(shì)，需求和煤價(jià)的相對(duì)剛性使大機(jī)組盈利能力較強(qiáng)且利潤(rùn)率穩(wěn)定。直購(gòu)電試點(diǎn)若擴(kuò)大，擁有大機(jī)組的火電企業(yè)能憑借較低的發(fā)電成本在競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)。
　　按照直購(gòu)電改革要能有效節(jié)省下游行業(yè)成本、刺激用電需求和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原則，需要關(guān)注高用電行業(yè)集中、且是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展重要推動(dòng)力的區(qū)域，如河北、云南、內(nèi)蒙、上海等地。按照離大負(fù)荷更近、發(fā)電成本更低的企業(yè)會(huì)占優(yōu)勢(shì)的原則，來(lái)選擇區(qū)域內(nèi)的大機(jī)組、低成本發(fā)電商。

　　兩類投資組合
　　推薦買入的公司組合分兩類。一、骨干水電企業(yè)：國(guó)電電力、川投能源、長(zhǎng)江電力和國(guó)投電力。二、大機(jī)組、發(fā)電成本低且估值有優(yōu)勢(shì)的火電企業(yè)：上海電力、申能股份和建投能源。另外，建議關(guān)注：含電網(wǎng)類上市公司及電網(wǎng)下屬公司。
　　含電網(wǎng)類電力企業(yè)值得關(guān)注的原因在于，2009年下半年存在較強(qiáng)的調(diào)整銷售電價(jià)預(yù)期。一季度國(guó)家電網(wǎng)虧損90.1億、南方電網(wǎng)虧損3.4億，而兩大電網(wǎng)還肩負(fù)著農(nóng)網(wǎng)改造等任務(wù)。因此下半年可能會(huì)是先將2008年8月20日電價(jià)調(diào)整中電網(wǎng)所承擔(dān)的部分理順，以改善兩大電網(wǎng)公司虧損的局面。建議關(guān)注電網(wǎng)下屬上市公司的邏輯在于：要擴(kuò)大直購(gòu)電時(shí)點(diǎn)、推廣雙邊交易，必須要理清電網(wǎng)輸配電成本，并在此基礎(chǔ)上制定輸配電價(jià)定價(jià)機(jī)制。理清輸配電成本，必須先實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)企業(yè)主輔分離，而資產(chǎn)證券化對(duì)于電網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)具有吸引力的處置方案。