美國金融市場再掀波瀾?；ㄆ旒瘓F股價近期暴跌，股價跌至近3美元，市值從2006年底的2740億美元跌至200億美元左右。上周末，市場傳言稱，面對股價的急劇下跌，花旗集團的管理人士開始考慮拍賣部分業(yè)務(wù)，甚至將公司全盤出售。緊接著傳出消息，美國財政部周日同意向花旗追加注資200億美元；同時，花旗還將獲得政府為花旗提供的約3000億美元資產(chǎn)擔保。花旗是否成為此次危機中又一枚倒下的多米諾骨牌？華爾街金融機構(gòu)的危機是否會進一步蔓延？明年美國金融市場和實體經(jīng)濟的走勢又將何去何從？有名戰(zhàn)略咨詢家、金融投資家兼和君咨詢董事長王明夫就這些問題一一作出解答。
記者：花旗在次貸危機開始的時候雖受影響，但誰也沒想到它也會陷入**危機。為什么這個時候卻突然墜落？是否可以將此看作華爾街危機進一步惡化的信號？
王明夫：花旗這輪危機的直接原因有三。**，連續(xù)四個季度財務(wù)上巨虧總計200億美元，以及資產(chǎn)質(zhì)量下降。一次和二次樓宇按揭貸款規(guī)模共2000億美元，其中可能變?yōu)樨撡Y產(chǎn)按揭的貸款規(guī)模達到750億美元，四季度計提貸款損失74億美元。**，市場信心和操作性因素。財政部救市政策轉(zhuǎn)向，對沖基金 趁機做空，花旗集團股價**跌落至10美元以下，長期機構(gòu)投資者都在大量甩賣。第三，由于消費者支付能力減弱，其龐大的消費者貸款業(yè)務(wù)和信用卡業(yè)務(wù)更讓該集團有如坐在火山口上，上季度該集團的上述兩項業(yè)務(wù)收入達167億美元，占全部收入的三分之二。房地產(chǎn)暴跌、信用卡、汽車貸款、企業(yè)信貸等問題，都造成銀行的經(jīng)營面惡化。而壞就壞在花旗“大”，全方位、全業(yè)務(wù)、一站式經(jīng)營，各種業(yè)務(wù)相互關(guān)聯(lián)、互相影響，好的時候相互促進，一榮俱榮；不好的時候相互拖累，兵敗如山倒。
至于是否為危機惡化的信號，現(xiàn)在看來，華爾街危機演變路線是相當清晰的：從次貸危機演變到金融危機，“兩房”破產(chǎn)、投資銀行倒閉，只表明金融危機還處在中期階段，還沒到后期階段，還沒到*困難的時期。等到花旗這樣的商業(yè)銀行帝國搖搖欲墜了，那就標志性地說明金融危機開始進入后期階段，*艱難時期正在走來。再往前演變，金融危機就進入**經(jīng)濟危機了。
記者：這輪多米諾骨牌中，下一個倒下的金融機構(gòu)是誰？
王明夫：絕大多數(shù)商業(yè)銀行，甚至整個商業(yè)銀行系統(tǒng)，都會受沖擊。越大的越危險，越難走出危機。資本充足率低，持有大量“有毒”資產(chǎn)（比如CDO）的金融企業(yè)很可能將面臨重大的考驗，誰的房地產(chǎn)按揭、汽車信貸、信用卡業(yè)務(wù)做得*好、市場份額*大的，就*可能是下一張多米諾骨牌。
每一輪大的經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)換，在景象上都體現(xiàn)為商業(yè)上的改朝換代。從歷史上來看，任何一場經(jīng)濟蕭條或崩潰都伴隨著資產(chǎn)價格崩潰，一批重要企業(yè)或銀行倒閉，一批企業(yè)或銀行會崛起。目前市值排名在花旗前面的分別是摩根大通、富國銀行、美國銀行與USBancorp，各家銀行股價都跌到十幾年來*低位。目前華爾街八大金融機構(gòu)市值只有4000億美元，他們未償付的債務(wù)是12萬億美元，他們需要大量資金來強化自己的資產(chǎn)負債表。
就花旗未來出路有四種可能：被國有化、與其他公司比如高盛合并、解體重組、破產(chǎn)清算。其中，**、第三種的結(jié)局概率較高，市場合并和破產(chǎn)清算的可能相對較小?；ㄆ飚斍熬燃钡倪x擇有出售旗下上等資產(chǎn)獲得現(xiàn)金填實資產(chǎn)負債表、向政府請求援助購買其**資產(chǎn)、請求注資、被國有化或者被其他公司收購等。
記者：目前，美國金融市場、實體經(jīng)濟都在面臨嚴峻的考驗。你對明年的形勢怎么看？
王明夫：我感覺明年的全球經(jīng)濟形勢會比預(yù)想得更壞。經(jīng)濟周期不可避免，在經(jīng)歷了2001－2007年長達6年的全球經(jīng)濟上升周期后，很難指望全球經(jīng)濟能迅速擺脫衰退。美國、歐洲的房地產(chǎn)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和能源業(yè)，都出現(xiàn)萎縮現(xiàn)象，而且?guī)缀蹩梢哉f萎縮已經(jīng)完成了趨勢確認。實體經(jīng)濟與金融的惡性互動已經(jīng)開始，很難阻止這種勢頭的蔓延。如果經(jīng)濟衰退嚴重，今年已經(jīng)下跌了40％的標普500指數(shù)還會有再暴跌的空間。
當然，也有很多讓人樂觀的跡象。比如，隨著全球降息，三個月倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）已經(jīng)從10月中旬的5.15%跌至2.15%。從全球資金供給情況來看，去杠桿化所帶來的信貸緊縮階段已經(jīng)過去。全球處于低利率水平，3個月Libor（倫敦同業(yè)拆借利率）已經(jīng)接近14年來的*低點。另外，石油價格已經(jīng)下到很低的位置，全球資源品價格已經(jīng)逐步接近歷史底部。
還有，現(xiàn)在全球央行都在降息、注入流動性，由于負利率和巨額資金注入，全球流動性可能將走出緊縮。一旦走出流動性危機，新增的貨幣可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格與商品價格上漲。在該背景下，未來可能出現(xiàn)通脹壓力，而不是通貨緊縮。